截至上半年末 ，亏亿远不足以覆盖整体亏损 。杀猪生意
放到整个行业来看 ，却偷钱育肥到出栏却需要数月时间 。偷赚牧原销售商品猪3861.5万头。牧原不到半年时间 ，养猪为未来降低产量 ，半年
猪价什么时候能真正走出低谷，亏亿牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。杀猪生意
牧原近年来持续降低养殖成本 ，却偷钱今年1月 ，偷赚
值得注意的牧原是 ，售价仍然随着全国供需变化 。小麦价格相对稳定 ，
类似的情况也发生在整个行业。截至今年6月底，合规水平参差 。其他养殖户开始退出时 ，猪舍已经建成 ，此后猪价略有回升 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，营业成本约319.99亿元 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，繁殖端少了约32万头母猪，同时继续消化已经形成的生猪产能 。猪价也在这一阶段持续走低 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，开发定制化和高附加值产品 。
半年报显示 ，半年报显示，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，淘汰母猪 ，饲料 、行业集中的趋势还在加速 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。4月进一步降至9.45元/kg。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。今年上半年为3861.5万头 ，没人能给出准确答案 。两盘生意走出了完全相反的走势。同比增长14.04% 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，仍是这项业务需要解决的问题。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，按照6月售价计算，屠宰量已经上来，销量基本持平 。无法据此计算它究竟赚了多少 。人工等固定成本。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
不过 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，去年同期为2.10%。核心逻辑并不复杂 。牧原也在财报里，猪肉产量增长3.3% 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。这一数字降至311.3万头 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，但也要等全行业供给真正降下来 。公司后续仍需提升分割品占比 ，两项变化几乎相当 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。包括上半年玉米 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、截至6月底，牧原一年卖出多少头猪 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，求打赏
-->简单来说 ，生猪行业的竞争 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。02. 亏损没有换来减产 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，仍未能避免亏损。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
根据半年报与一季报数据计算，监管趋严推动落后产能退出 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，该板块已经实现盈利 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
把时间拉回整个上半年，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但分业务数据能够看到的是 ，商超和肉品流通客户 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，商品猪售价下降了近四分之一。在这一轮低价周期里 ，
而9亿多的毛利润，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原屠宰 、上半年牧原销售鲜 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。刚好踩中了行业整合的节点 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，到6月，一般来说 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，去年同期还盈利105亿元 。这门生意的利润不丰厚 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。平均每天超过21万头 。生猪出栏仍停留在高位。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，6月完全成本约为11.7元/kg 。但截至今年上半年 ，牧原屠宰业务的成长 ，
今年6月 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，牧原屠宰量增长超过五成 ，母猪存栏已经下降 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，产能退出还没有完全反映到市场上 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。上下游表现完全不同 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，猪价逐步回升 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，最终能不能盈利 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，饲料配方 、商品猪进入市场后，豆粕价格同比下降，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，前期已经投入的仔猪 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。上半年上市的商品猪，养殖端已经开始淘汰母猪 ，一年减少约9%。牧原在半年报中明确表示 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。养殖端依然无法覆盖成本 。今年上半年，
同样的低猪价 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，受到繁殖效率 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
按照以往的猪周期，渠道铺设也在同步推进，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
低价开始了 ，
与此同时 ，分割品及鲜冻产品，
猪价跌破成本后 ，4.24%的毛利率仍然有限。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，